半岛体彩纺织衣饰行业月报：行业跟踪：5月品牌流水短期震荡无虞、仍看好终年修复，成立端仍承压、拐点渐近

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　　（以下实质从东吴证券《纺织衣饰行业月报：行业跟踪：5月品牌流水短期震荡无虞、仍看好终年修复，成立端仍承压、拐点渐近》研报附件原文摘录）

　　近期行情回想：本月纺服板块涨幅跑输大盘。 本月此后（2023/05/18-2023/06/16，下同）上证综指/深证成指/沪深 300 涨跌幅永诀+0.18%/-0.73%/+2.06%，纺织装束板块下跌 2.08%，涨跌幅正在 31 个申万一级行业中位列第 19 位。纺服个股中，本月至今日播时尚（+42%）、新澳股份（+26%）、中胤时尚（+24%）涨幅靠前，德永佳集团（-17%）、互太纺织（-17%）半岛体彩、梦洁股份（-15%）跌幅靠前。

　　品牌零售数据跟踪： 5 月装束社零保留拉长、增速环比有所放缓， 大批品牌线 全平台全体持重拉长、 装束中运动户轮廓现较好。 1）全体： 低基数下 5 月社零全体苏醒趋向延续、保留拉长， 增速有所回落、同+12.7%（23 年 4 月同+18.4%），弱苏醒流程中存震荡。 5 月装束鞋帽针纺织品类零售额同+17.6%（23 年 4 月同+32.4%），增速进步社零全体、 但环比 4 月亦呈放缓。 2）线%），部分公司拉动全体环比 4 月增幅扩张，但大个别公司增速环比 4 月放缓。 此中高端女装增速有所回落、 运动衣饰正在 Nike 拉动下表示良好、 男装增速转负、息闲衣饰回落水平加深、 户表高基数下回落。 3） 线： 全体看主流平台长阵线慢慢常态化，优惠力度根本与昨年同等。 全平台 618 全体累计贩卖额 7987 亿元、同增 14.7%，淘系等守旧电商 6143 亿元、同增 5.4%，以抖音为代表的直播电商 1844 亿元，拉长较好、但增速较昨年有所回落。 装束赛道中， 运动户轮廓现较好、 此中 Nike、 FILA 增速表示出色， 其他细分品类中家纺类品牌罗莱、水星表示较好、童装巴拉巴拉表示当先、 男装中海澜之家表示不错。

　　纺织成立数据跟踪： 5 月纺织装束出口转负、压力仍存。 1）出口： 5 月国内全体出口同比-7.5%、增速转负（4 月+8.5%），机合上看，“一带一同”国度相较更不乱，俄罗斯和中东等区域的空间更大、欧美区域下滑幅度加深半岛体彩。纺织装束 5 月出口增速转负，纺织成品及装束出口金额永诀同比-14.3%/-12.5%（4 月永诀+3.9%/+14.0%）。 2）原质料代价： 国内棉价回升、表里棉价差大幅扩张。截至 2023/6/16，国内 328 级棉现货 17,570 元/吨（05/15-06/16 涨跌幅+7.9%）、 表里棉价差 1,536 元/吨（05/15-06/16 涨跌幅+293.8%）。 4 月纱线 天。

　　品牌衣饰见地： 5 月流水短期震荡，下半年苏醒希望超上半年， 仍看好终年功绩修复。 装束社零、大批品牌线上增速、咱们跟踪的要点公司流水， 5 月增速环比 4 月均呈放缓， 618 表示全体亮点不多，咱们了解首要受到二阳增加、五一节假日前置、气象等原故影响。 咱们以为弱苏醒消费情况下数据震荡正在所不免，终年来看正在消费劲和加盟商信仰逐渐还原发动下，板块下半年功绩希望好于上半年，仍看好品牌衣饰 23 年功绩和估值的修复机缘。 目今时点全体来说： 1）连接要点推选流水苏醒较早、功绩希望超 21 年的品牌，如比音勒芬、海澜之家、报喜鸟。 2） 运动衣饰存功绩超预期能够，连接看好李宁、安踏体育、特步国际、 361 度。 3）合怀还原相对较晚、但苏醒弹性较大的“逆境反转”型公司，如息闲服龙头森马衣饰及安静鸟、家纺龙头罗莱存在、高端女装歌力思、朗姿股份、锦泓集团等。

　　纺织成立见地： 5 月出口增速转负、压力仍存，下半年希望迎向上拐点。 纺服出口 5 月转负， 咱们对纺织成立仍持审慎笑观立场，下游去库、 表需较弱等要素仍存正在。但咱们占定，目前虽仍处左侧、但订单拐点渐近，内销型成立企业下游需求估计率先修复服饰， 出口型企业目前订单仍承压，但随海表品牌去库过程渐近尾声、需求希望逐渐回暖，订单拐点快要。目今时点提倡周密跟踪后期订单拐点的浮现， 此中： ①出口型：下半年随海表品牌库存还原平常，上游成立订单增速希望触底回升，估计下半年将迎订单向上拐点，合怀结构运动赛道上游的成立龙头申洲国际、华利集团订单拐点的浮现；②内销型：合怀国内海表两个消费市集需求拐点的渐次浮现， Q2 国内品牌苏醒希望逐渐传导至成立端、订单希望改进，下半年海表品牌去库告竣后订单或进一步回暖，合怀大国兴起布景及逻辑下的受益公司如伟星股份（国产代替）、台华新材（时间冲破）等。

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