半岛体彩公司发表半年报：2023H1完毕买卖收入18.29亿，同比拉长0.01%，归母净利润3.02亿半岛体彩，同比节减3.2%。单Q2完毕买卖收入11.32亿元，同比拉长2.37%，完毕归母净利润2.48亿元，同比拉长0.64%，Q2环比Q1改进。

　　23H1其他衣饰辅料较速拉长，海表面现优于国内。1）分产物来看，23H1纽扣/拉链/其他衣饰辅料辨别完毕收入7.3/10.2/0.62亿。同比拉长3.2%/-2.8%/25.1%，公司上半年主动拓展织带、绳带、箱包等新品类，帮力其他衣饰辅料品类完毕较速拉长。2）分区域来看，23H1国内/海表生意辨别完毕收入12.3/6.0亿服饰，同比辨别-5.5%/+13.8%，公司以泉源品牌客户和裁缝加工区域为重心，提拔对品牌客户的专业办事才智；加快越南工业园的创设服饰，提拔孟加拉工业园收拾成果服饰。

　　毛利率提拔+汇兑收益，单Q2净利率处于汗青较高程度。1）毛利率：23H1公司完毕毛利率41.22%，此中纽扣/拉链生意毛利率辨别上升0.12/2.23pct至41.82%/42.55%，拉链生意毛利率上升紧要系高附加值产物占比提拔以及原质料代价降落所致，国内/国际生意毛利率辨别上升0.98/1.25pct至39.43%/44.90%。2）用度率：23H1公司出售/收拾/研发用度率辨别为7.8%/9.7%/3.9%，辨别同比拉长1.4/0.3/-0.3pct。3）财政用度：23H1完毕财政用度-825万，旧年同期为-589万，紧要受益于汇兑净收益填充；4）净利率：中报公司净利率16.5%，同比降落0.6pct，此中Q2季度净利率为22%驾御，处于汗青较高程度。

　　正在旧年同期相对高基数+本年海表墟市需求疲弱的后台下，公司23H1的收入仍能完毕持安定增，咱们以为实属不易服饰，同时正在毛利率、谋划行径现金流等目标上也有优异发挥，显露较强拉长韧性。产能方面，越南工业园创设已于2022年7月正式动工，项目分两期创设服饰，一期创设工程估计2024岁首筑成投产，创设完毕后将为海表客户拓展带来极大容易。跟着下半年国表里需求的渐渐苏醒，守候公司23H2功绩端的弹性；中长远纬度，仰仗产物格料、交期、代价、办事等归纳角逐上风，公司希望接续替换YKK的墟市份额，络续提拔正在中央品牌中的市占率。

　　遵照中报，咱们调解节余预测，预测2023-2025年每股收益为0.50/0.60/0.69元（原2023-2025为0.52/0.61/0.71元），参考可比公司，赐与公司2023年23倍PE估值，对应标的价11.56元，维护“买入”评级。半岛体彩服饰延长韧性明显其他衣饰辅料和国际营业增快较快